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机械军工周报:中报陆续披露,预期塌缩回到现实

发布时间:2015-08-24    研究机构:广发证券

经济和政策观察:财新中国制造业PMI 指数8 月初值为47.1%,较上月下降0.6 个百分点,创出2009 年3 月以来最低。发改委与银监会联合发要, 鼓励银行业加大对重大工程信贷支持。在人民币汇率经历前期快速贬值后, 哈萨克斯坦、越南等新兴市场货币上周也出现贬值,全球市场剧烈波动。

市场表现分析:上周市场逐步走低,沪深300 指数下跌11.88%,而创业板综指下跌12.45%;机械设备板块下跌13.44%,国防军工指数下跌15.30%。

机械观点与组合:机械产品需求总体疲弱、分化明显,我们维持机械行业“持有”评级。随着中报陆续披露,我们认为市场对于机械行业的增长预期将塌缩到“骨感”的现实中,而资本市场的波动进一步压制了企业转型外延的动力。当前环境下,我们建议关注经济是否会形成向下突破的态势, 进而导致行业需求和企业利润加速下行的风险。个股方面,我们看好业绩增长确定性较高(在弱势经济中逆势增长)、未来半年逐步兑现转型或改革预期(中长期发展逻辑理顺)的优秀企业,近期机械组合为:中集集团、大冷股份、上工申贝(600843)、东富龙,并建议关注海油工程、巨星科技、南方泵业、豪迈科技等。

军工观点与组合:市场整体表现弱势,市场风险偏好下降,军工板块整体估值水平仍然超过150 倍,行业整体市值规模近1.5 万亿。高估值高贝塔特点的军工板块的股价表现还是会受到市场情绪和资金面影响。从长期来看, 新的历史时期,军队和军工改革带来的整合、机制变革和装备需求变化将是整个行业成长和发展的机遇;后续催化剂因素较多,包括:大阅兵、军队改革、航空航天等产业规划以及国防工业改革推进等等。关注后续催化剂因素影响较多的个股比如:中航动力、中国卫星、中直股份等公司。

风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动;原材料价格上升压制机械企业盈利能力;汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动;国防军工领域相关资产证券化进程具有不确定性等。

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