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机械军工周报:外延风险加大,聚焦内生增长和转型验证

发布时间:2015-08-03    研究机构:广发证券

经济和政策观察:国家统计局公布7月制造业PMI指数为50.0%,为半年来首次下行,其中,中小企业新订单回落显著。猪肉价格再创近期新高,央行强调坚持稳健货币政策。政治局会议布置下半年经济工作,强调稳定增长、防范风险,稳健货币政策松紧适度,并发挥积极财政的重要作用。

市场表现分析:上周市场震荡下行,沪深300指数下跌8.61%,而创业板综指下跌12.27%;机械设备板块下跌9.37%,国防军工指数下跌6.90%。

机械观点与组合:机械产品需求呈现高度分化状态,优势企业通过转型升级和创新发展实现持续增长,我们继续给予机械行业“持有”评级。今年以来,机械产品需求多数疲弱下滑,企业经营压力不断增大,此前驱动股价上涨主要依靠的是转型逻辑,特别是通过并购等方式介入新兴产业。随着股票市场的流动性危机结束,我们建议投资者注意市场环境变化带来的外延并购不确定性风险,聚集于企业的内生增长和转型验证,近期看好两类个股:(1)建立良好市场机制和竞争力,探索混合所有制的企业:中集集团、海油工程、上工申贝(600843)、大冷股份;(2)现有业务稳固,同时转型布局可行性较高的中小企业:东方精工、巨星科技、南方泵业、豪迈科技。

军工观点与组合:7月军工板块反弹幅度居前,部分个股已经接近甚至超过下跌前的高点。军工板块内64只个股超过半数已预告中期业绩,其中26家预告正增长,包括13家预计大幅正增长,并以军工电子行业、并购整合的居多。从长期来看,新的历史时期军队和军工改革带来的整合、机制变革和装备需求将是整个行业成长和发展的机遇。9月初的阅兵只是短期催化剂,而带来持续强劲支撑的是国家战略和国家力量,相关方向建议关注军队改革、产业规划、国防工业改革等。短期我们认为军工可能需要等待调整带来的机会,调整之后关注:中航动力、中国卫星、中直股份等公司。

风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动;原材料价格上升压制机械企业盈利能力;汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动;国防军工领域相关资产证券化进程具有不确定性等。

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